一路跳進(jìn)港交所。站在敲鑼上市的大門(mén)口，極兔只差“臨門(mén)一腳”——

　　雙節(jié)期間（10月2日），港交所發(fā)布公告顯示，極兔已正式通過(guò)上市聆訊，并更新了招股書(shū)。新一版的招股書(shū)，特別增加和補(bǔ)充了2023上半年的營(yíng)收、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，看點(diǎn)頗多。這也意味著極兔已經(jīng)到了IPO最后的沖刺階段，距離上市就差最后一哆嗦。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間線，進(jìn)軍國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)3年來(lái)，從起網(wǎng)時(shí)一度被諸多國(guó)內(nèi)同行“圍毆”，到站穩(wěn)腳跟后大手筆融資；從并購(gòu)百世快遞（國(guó)內(nèi)）、豐網(wǎng)直接躋身頭部陣營(yíng)、持續(xù)提升行業(yè)地位，到加速拓展國(guó)際、織密全球網(wǎng)絡(luò)；從簽約足球巨星梅西，到高調(diào)亮相央視春晚…極兔所走的每一步，一次次刷新著我們對(duì)于行業(yè)的認(rèn)知，成為各大快遞巨頭都不可小覷的“后起之秀”。

　　如今，極兔順利拿到上市的“通關(guān)文牒”，登入資本市場(chǎng)后，又將為中國(guó)快遞行業(yè)落下了可貴一筆。

　　不過(guò)，上市并非上岸，對(duì)于極兔來(lái)說(shuō)上市只是一個(gè)過(guò)程而非終點(diǎn)；上市之后如何將故事講得更加豐富和精彩，又該如何實(shí)現(xiàn)加速跑，依然存在不確定性。

　　如何應(yīng)對(duì)這些“不確定性”？拆解最新的極兔招股書(shū)，我們從中讀出了很多新的訊號(hào)。

　　01

　　撥得云開(kāi)，終見(jiàn)月明

　　虧損幅度持續(xù)縮窄，盈利能力強(qiáng)勢(shì)修復(fù)

　　從招股書(shū)所透露出的“家底”來(lái)看，極兔身上有兩個(gè)最醒目的標(biāo)簽——

　　一是“止血”：虧損幅度持續(xù)縮窄。

　　整體來(lái)看，據(jù)招股書(shū)顯示：在非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，最近三年（2020-2022年），極兔經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)虧損分別為4.76億美元、11.78億美元、14.88億美元。

　　乍看之下，“虧損”依舊是極兔身上熱乎乎的標(biāo)簽，但超出預(yù)期的改善同樣明顯。更新后的招股書(shū)顯示：

　　截至2023年6月30日的上半年，極兔經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)虧損大幅收縮至2.64億美元，較上年同期的4.2億美元，同比下降37%。

　　這無(wú)疑是個(gè)利好信號(hào)。

▲截圖自極兔招股書(shū)

　　同樣的信號(hào)，從另外一組數(shù)據(jù)也可以得到印證。招股書(shū)顯示，2020年至2022年，極兔的毛損分別為5.8億美元、12.2億美元、6.6億美元，相應(yīng)的負(fù)毛利率分別為120.4%、55.9%、16.2%。

　　不難看出來(lái)，3年來(lái)極兔的負(fù)毛利率一直在大幅收窄，呈下降曲線。最新的招股書(shū)更是顯示，今年上半年，極兔毛損已降至1700萬(wàn)美元，毛利率大幅收窄至0.8%。并且，以目前的縮窄速度，未來(lái)還會(huì)有不小的提升空間，最終實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。

▲截圖自極兔招股書(shū)

　　此前，對(duì)于產(chǎn)生巨額虧損的主要原因，極兔在招股書(shū)中也給出了解釋：一是在中國(guó)的業(yè)務(wù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額面臨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致；其次是跨境業(yè)務(wù)及2022年擴(kuò)展至新市場(chǎng)導(dǎo)致成本增加；第三則是收購(gòu)百世快遞導(dǎo)致成本增加。

　　可以看出，造成極兔虧損的三大理由中有兩個(gè)來(lái)自中國(guó)業(yè)務(wù)拓展。畢竟，無(wú)論是在激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)奪市場(chǎng)，還是收購(gòu)百世站穩(wěn)第一梯隊(duì)，都是需要大手筆“燒錢(qián)”。

　　二是“造血”：盈利能力強(qiáng)勢(shì)修復(fù)。

　　更新后的招股書(shū)顯示，2020至2022三年間，極兔營(yíng)業(yè)收入分別為15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元。截至6月30日的2023上半年，極兔營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到40.3億美元，較去年同期增長(zhǎng)18.5%，遠(yuǎn)超同期的大盤(pán)增速。

　　再進(jìn)一步拆分，2020至2021年間，東南亞業(yè)務(wù)是極兔收入的主要貢獻(xiàn)者；但從2022年起，中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)接棒并扛起了營(yíng)收的“大旗”，業(yè)務(wù)收入反超東南亞，在總營(yíng)業(yè)收入中的占比連續(xù)超過(guò)50%。2022年占比為56%，今年上半年為55%。

　　“造血”能力提升，除了營(yíng)收的急速增長(zhǎng)和擴(kuò)容，另一個(gè)直接且集中的體現(xiàn)就是對(duì)成本的管控。在這方面，極兔同樣劃出了一條“下行曲線”。招股書(shū)顯示：

　　2020至2022年，極兔單票收入分別為0.23美元、0.26美元、0.34美元，其中的單票成本分別為0.51美元、0.41美元、0.4美元；新更新的招股書(shū)中補(bǔ)充了今年上半年的單票成本已下降至0.34美元。

　　雖然極兔目前整體仍處于虧損狀態(tài)，但持續(xù)上揚(yáng)的單票價(jià)格與持續(xù)下降的單票成本形成的“剪刀差”，無(wú)疑讓人驚喜。

▲截圖自極兔招股書(shū)

　　正是憑借這把“剪刀”，極兔硬生生從通達(dá)系快遞看上去牢不可破的“護(hù)城河”中撕開(kāi)了一個(gè)口子。也是靠著這把“剪刀”，讓我們看到了極兔實(shí)現(xiàn)自身造血的雛形。

　　02

　　聚時(shí)一團(tuán)火，散做滿天星

　　國(guó)際業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)力，擴(kuò)大并鞏固基本盤(pán)

　　世界那么大，不僅要去看看，更要去干干。

　　相比國(guó)內(nèi)的高舉高打，大開(kāi)大合，極兔在海外的業(yè)務(wù)布局速度和廣度更加惹人關(guān)注，這是極兔的“黃金賽道”，也是應(yīng)對(duì)同行競(jìng)爭(zhēng)時(shí)“任憑風(fēng)浪起、穩(wěn)坐釣魚(yú)船”的基本盤(pán)，同時(shí)也給中國(guó)快遞江湖帶來(lái)了新的活力。

　　先簡(jiǎn)單做個(gè)科普：極兔2015年成立于印尼，2018年開(kāi)始迅猛擴(kuò)張，在2018年到2022年這四年，將業(yè)務(wù)拓展至東南亞、中國(guó)，乃至拉丁美洲、中東，如越南、馬來(lái)西亞、菲律賓、泰國(guó)、柬埔寨、新加坡，以及中國(guó)、沙特、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西、埃及，服務(wù)跨越13個(gè)國(guó)家。

　　細(xì)看極兔全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋的“全景圖”，已呈現(xiàn)出“聚時(shí)一團(tuán)火，散做滿天星”之勢(shì)。

　　一方面聚成火，協(xié)同“跨境電商活動(dòng)和區(qū)域內(nèi)貿(mào)易”的跨境貿(mào)易。極兔的全球網(wǎng)絡(luò)使他們能夠更好地為快速增長(zhǎng)的跨境電商零售市場(chǎng)提供服務(wù)，將市場(chǎng)及商戶與新市場(chǎng)及消費(fèi)者進(jìn)行對(duì)接。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按交易額計(jì)，東南亞及中國(guó)跨境電商零售市場(chǎng)總值由2018年的2,138億美元增至2022年的4,922億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為23.2%，且預(yù)計(jì)由2023年的6,052億美元增至2027年的12,570億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為20.0%。由此帶動(dòng)的全球跨境物流市場(chǎng)預(yù)計(jì)由2023年的4,561億美元增至2027年的6,807億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為10.5%。

▲截圖自極兔招股書(shū)

　　在業(yè)務(wù)量、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及服務(wù)質(zhì)量、品牌影響力等方面均已形成“規(guī)模效應(yīng)”和“口碑效應(yīng)”的極兔，無(wú)疑將成為這一輪跨境電商大潮中最先吃到紅利的人。

　　事實(shí)亦如此。最新招股書(shū)顯示：

　　2022年，極兔全球包裹量為146億件，2020年為32億件，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)112.3%。截至2023年6月30日的上半年，極兔的全球包裹量已達(dá)到80億件，較2022年同期的68億件增長(zhǎng)16.7%。

　　在創(chuàng)始“大本營(yíng)”東南亞，極兔的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)更為明顯。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按2022年包裹量計(jì)算，極兔在東南亞業(yè)務(wù)量排名第一，業(yè)務(wù)量為超25億件（2513.2 百萬(wàn)件），市場(chǎng)份額達(dá)22.5%，而2020年超11億件（1153.8百萬(wàn)件），復(fù)合年增長(zhǎng)率為47.6%。

　　另一方面散做星，為極兔接下來(lái)的全球布局，積蓄勢(shì)能，在其他同樣具備高成長(zhǎng)性的新興市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，逐步向全球市場(chǎng)滲透。

　　比如在2022年，極兔“開(kāi)疆拓土”的步伐亦愈加強(qiáng)勁，戰(zhàn)略性地?cái)U(kuò)展至全球其他大規(guī)模及高增長(zhǎng)市場(chǎng)，連起沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西及埃及五國(guó)本土網(wǎng)絡(luò)，隨著消費(fèi)者從傳統(tǒng)零售轉(zhuǎn)向網(wǎng)上購(gòu)物，這些新興市場(chǎng)正在經(jīng)歷一個(gè)關(guān)鍵性的轉(zhuǎn)變。

　　以此推斷，一旦極兔在這些“沃土”的網(wǎng)絡(luò)成型和成熟，無(wú)疑將打開(kāi)多重想象空間，在新興市場(chǎng)的掘金之路變得殺氣騰騰。

　　當(dāng)然，上述這些還不是全部，極兔超強(qiáng)的“吸金”能力同樣讓一眾同行和吃瓜群眾羨慕不已：

　　2017年至2023年，極兔獲得多輪融資，以支持其不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，在極兔招股書(shū)的投資者名單里，包括騰訊、博裕、ATM、D1、高領(lǐng)、紅杉、順豐、Dahlia、SAI Growth及招商國(guó)際等眾多巨頭構(gòu)赫然在列。

　　還有一點(diǎn)同樣難得、可圈可點(diǎn)——如果沒(méi)有良好的用戶體驗(yàn)，其他都是妄談。2023年上半年，極兔在申訴處理工作綜合指數(shù)方面在國(guó)內(nèi)主要快遞運(yùn)營(yíng)商中排名第一。此外，國(guó)家郵政局就2023年上半年主要快遞運(yùn)營(yíng)商的準(zhǔn)時(shí)率進(jìn)行了調(diào)查。調(diào)查顯示，行業(yè)平均72小時(shí)準(zhǔn)時(shí)率為79.81%，極兔排名前三。

　　創(chuàng)業(yè)者意氣風(fēng)發(fā)，資本氣勢(shì)如虹，極兔起勢(shì)與后勁之猛，不容小覷。