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　　作者 | 科技物語

　　當前，自動駕駛處于尷尬的境地：一主面，自動駕駛是前沿技術，誰走在前面，誰的創新能力就會獲得社會認可；另一方面，因為不能落地，帶來了經濟效益自然有限，誰又有如此多的錢可燒。本文從融資角度進行分析。

　　一、熱潮背后的隱憂

　　這幾年，自動駕駛的話題越來越熱，不管新勢力還是傳統車企，都在積極投入和布局自動駕駛。2021上海車展期間，華為、小米和各大車企先后亮劍自動駕駛。目前，自動駕駛行業既有百度Apollo、Waymo這類科技巨頭之子，也有小馬智行、AutoX這般自動駕駛初創公司，更有百年老牌車企。

　　產業是表象，資本是推手。2021年自動駕駛行業迎來新一輪融資熱潮，滴滴、pony、momenta、文遠、智加、圖森未來、嬴徹、馭勢、地平線等公司都獲得融資，5個月內9家公司共融資34億美元，眾多參與者開始在資本市場發起新的沖刺。

　　國外公司融資情況也不錯，Waymo已獲得包括谷歌母公司Alphabet以及其它投資機構在內的兩輪投資，募集資金金額共計47.5億美元。通用汽車支持的自動駕駛汽車公司Cruise等也受到資本市場關注。4月，Cruise在最新一輪融資中獲得了來自沃爾瑪等公司的額外投資，總共融資27.5億美元。

　　水漲船高的還有自動駕駛公司的估值。Pony.ai最新估值達到53億美元。文遠知行C輪融資20億，估值超200億。滴滴自動駕駛已完成三輪超11億美元的融資，最新估值約為60億美元、本來，隨著滴滴正式上市，自動駕駛的研發投入壓力也將相應減輕，但目前國家對其進行的數據安全核查，又給其自動駕駛帶來變數。

　　曾經，大家認為自動駕駛會有一個巨大的未來——哪怕是很少的收入，市值也可以上百億美元；2017年資本，拿一本簡歷就可以融資，到2019年，行業降溫，2021年，又現融資潮。

　　但這次融資熱潮背后，卻存在著隱憂。一些財務投資機構對自動駕駛的態度正在悄然發生變化，正處在從完全支持到態度分化的節點上，投資機構是越來越理性了，資本市場的選擇對象也會變得更加挑剔，關于自動駕駛的思考逐漸回歸技術本源，對其商業價值的判斷更加冷靜與務實。

　　自動駕駛細分技術領域路線紛繁復雜，很難斷定哪個技術會成為未來主流，這些也給投資者帶來大量的困惑。

　　實際情況也不容樂觀，5年來，各大機構已經投進了不少錢，但收效甚微。曾經萬眾矚目的百度自動駕駛，卻再難有花團錦簇的場面。今年3月，百度在宣布成立集度汽車后，選擇了在香港二次上市，遺憾的是，首日股價遭受破發。

　　4月15日，自動駕駛卡車公司圖森未來登陸納斯達克，但在上市當日，遭到破發，截至4月19日其總市值從約85億美元跌至74.14億美元。

　　國外自動駕駛公司情況也不太樂觀。美國投資銀行摩根士丹利曾經下調對Waymo的預估估值，由1750億美元下調至1050億美元。再譬如Uber 的自動駕駛部門ATG，2019年的收入為4200萬美元，虧損卻為5億美元。

　　正因如此，Uber、Lyft無力繼續支撐難以填補的自動駕駛技術研發資金，選擇將自動駕駛業務以遠低于估值的價格出售。過去五年，不少公司因各種原因黯然離場。

　　從長遠來看，自動駕駛是一片藍海中的藍海，應用市場達萬億級，必將打破傳統汽車行業諸多的規則和界限，引發汽車價值鏈重構。這對于投資者而言無疑是一件好事。

　　何況還有政持的支持，歐盟計劃2030年步入完全自動駕駛社會。德國已經通過法案，將于2022年起允許L4級高度自動駕駛汽車出現在公共道路。而我國發改委等十一部委早在2020年便聯合印發《智能汽車創新發展戰略》。

　　這是能徹底改變人類的技術，大家對自動駕駛的期望值非常高，但落地的不易，注定了它是一個燒錢的賽道，是看不到盡頭的投入。

　　二、非常燒錢的賽道

　　眾所周知，自動駕駛研發需要長期、大量的資金支持，甚至1億至3億美元的融資都做不了什么大事。對自動駕駛公司來說，這個行業太燒錢了，技術的完善，需要足夠的資金彈藥。

　　有人說，自動駕駛需要真金白銀無底洞似的投入，此話有一定道理，自動駕駛的競爭是一場融資的馬拉松比賽。

　　自動駕駛公司Waymo在較長的一段時間內依賴其母公司谷歌的輸血。截至2015年，Waymo已耗費谷歌共 11 億美元。連續燒錢12年，強大如谷歌，也不堪重負，谷歌在2019首次放開對Waymo的融資控制，允許Waymo尋求外部資金。拿華為來說，自動駕駛領域的團隊一年的投入大概有10億美元之巨。

　　自動駕駛極低試錯容忍度的技術要求，以及看不見盡頭的研發投入，皆有可能使初創公司陷入困境。因此，自動駕駛乃不易之地，稍不留神或將全盤皆輸。

　　自動駕駛一直是一個非常燒錢的賽道，目前開始向頭部玩家集中，馬太效應更加明顯，頭部企業更容易拿到資本。資本試圖加劇行業的洗牌、分層，把一線和二線（團隊）的差距繼續拉大。然而行業要出現分化，需要持續的投入。

　　自動駕駛是一場門票昂貴的創業競賽，融資短暫續命之后，如何落地以實現自我造血，是解決資金問題的根本出路。然而，實際情況是一直處于研發和測試階段，在真正進行商業化運營之前，不會真正產生有規模的用戶價值。

　　自動駕駛任何場景要取得比較大的成績，都需要長時間的投入，對自動駕駛公司來說，最大的挑戰是將要花的錢融到手。

　　在周期下，早期投入的資本想要退出，無非兩種方式：要么被投企業IPO，要么企業加速量產，營造大熱環境，新投資者進來接盤。后者遙遙無期，這也是自動駕駛公司著急上市的主要原因。

　　上市背后，是自動駕駛對于資金的消耗。自動駕駛公司謀求上市，一是為了獲取更高的市場估值，二級市場可以通過定增、發股、發債等方式來融資，其實是有更多元化融資的選擇。

　　如何在資金告急之前，實現產業化突破，或者通過IPO打通二級市場的融資通道，成為自動駕駛公司集中發力的方向。

　　三、產業資本入場

　　在2021年的今天，幾乎每一家強勢車企都已經決定自研自動駕駛系統。這是一個長長的名單，除了特斯拉之外，還包括大眾、豐田、福特、通用、小鵬、理想、蔚來、百度、小米等絕大多數“車企”。

　　2021年1月，蔚來汽車發布了該公司旗下首款純電動轎車蔚來ET7，據該公司CEO李斌透露，該款車型的硬件能力將可支持L4級自動駕駛。其它主機廠電動化后將加速與自動駕駛的結合，如梅賽德斯、現代等。

　　產業資本的加入，不僅有老牌車企，更有跨界企業。如做無人機的大疆創新，正式官宣進軍自動駕駛。首次官宣即是交貨,以大疆車載為名，提供智能駕駛服務——涉及智能駕駛系統及其核心零部件的研發、生產、銷售等等。用汽車領域的角色劃分，即一級供應商Tier 。

　　產業資本的加入，使自動駕駛硬件系統的成本正在被規模效應大幅拉低。在2015年，一顆激光雷達的價格大概是7萬美元，一套自動駕駛硬件系統的成本通常以100萬元人民幣計算。在2021年，一顆高性能激光雷達的價格正在逼近1000美元，整套自動駕駛系統的硬件成本正在被控制在7萬元左右。

　　產業資本不僅親自下場，對自動駕駛技術公司投入也在加強。在這一輪融資中，車企承擔了更重要的角色。近期融資中，Pony.ai獲“共和國之子”一汽的戰略投資；中國最大客車企業宇通汽車向文遠投入了2億美元；momenta.ai獲上汽、豐田和博世加持；地平線則獲比亞迪、長城汽車、長江汽車電子、東風資產、舜宇光學、星宇股份等汽車上下游公司投資；智加的近期融資中，領投方包括萬向汽車技術風險投資——萬向集團是中國最大的汽車零部件供應商之一；寧德時代宣布以191億元的上限投資上下游之后，于2020年11月領投了卡車自動駕駛嬴徹；馭勢科技近期融資的領投方包括國開制造業轉型升級基金。

　　技術型自動駕駛公司也主動與汽車上下游企業開展緊密合作。百度Apollo、文遠知行、AutoX等技術型公司近期都與主機廠合作，共同開發或者生產無人車，以降低無人車隊成本。今年5月，滴滴自動駕駛與車企廣汽埃安達成合作。

　　與政府合做也在進行。今年3月，蘑菇車聯與衡陽市政府達成戰略合作，雙方在智能終端、車路協同、自動駕駛及智慧交通領域展開深度合作，推動城市級自動駕駛大規模落地和商業化運營。據了解，該項目總投資約5億元。

　　總之，產業資本無論是親自下場，還是領投自動駕駛公司，都是行業里的好消息，不僅彌補了創投資本的不足，更有豐富的場景與長遠的打算。