吳曉求（中國人民大學原副校長、中國資本市場研究院院長）

　　三個層面理解新發展格局

　　我們國家的經濟發展已經進入到了一個新的階段，而新的發展格局實際上包括幾層含義：新發展目標、新發展戰略、新發展路徑。

　　1. 新發展目標

　　新發展格局的第一層含義就是發展目標和過去相比較，發生了很大變化，當下的目標主要有兩個，一個是到2035年我們要把中國建設成中等發達國家，另一個是走綠色發展之路。

　　1）到2035年把中國建設成中等發達國家

　　黨的十九屆五中全會對2035年的遠景目標做了非常精準的規劃：過去我們的目標是實現小康，2020年我們做到了，接下來的15年，我們要把中國建設成中等發達國家。

　　中等發達國家是有基本定義的，涉及很多指標，經濟指標、社會發展指標、創新指標、國際影響力、人均預期壽命，還包括生態環境以及法治建設等等，其中經濟指標是最核心的。而在經濟指標中，人均GDP又是最具代表性的。

　　中等發達國家水平對應的人均GDP是25000美元，我國2020年人均GDP大約11000美元，到“十四五”結束的時候，如果匯率沒有太大變化，我們可以接近15000美元，這也是當前多數學術認為一個國家進入發達國家序列的最低門檻。

　　也就是說目前學界公認，在“十四五”時期，我們要接近或者達到人均GDP15000美元，再經過十年努力，人均GDP要達到25000美元。

　　這意味著，如果人口不變，還是按照14億人口基數來計算，到2035年中國GDP將達到35萬億美元，是今天美國22萬億GDP的1.5倍還多一點，這是我們新發展格局當中一個非常重要的目標。

　　2）走綠色發展之路

　　新發展格局里面另一個非常重要的目標就是雙碳。

　　雖然雙碳目標最終是到2060年，但2030年我們就要做到碳達峰，如何改變能源結構，如何進行技術變革，如何調整我們整個社會的生活方式，都是雙碳目標要考慮的核心問題，其中任何一個都會給我們的生活帶來巨大的改變。

　　新發展格局之下還有很多的目標，但這兩個是非常重要的目標。也就是說我們要在綠色發展中要成為一個中等發達國家，這是新發展格局的第一層含義。

　　2. 新發展戰略

　　過去我們走的是國際經濟大循環戰略，中國經濟對外依存度一直非常高。2001年12月加入WTO之后，我們的經濟對外依存度是20%，之后這個比例以很快的速度上漲，到2006年就達到了67%，這在所有的主要經濟體里面都是最高的。

　　2008年金融危機給我們敲響了警鐘。

　　這么大的經濟體，如果對外依存度一直在60%以上，會給我們帶來很大的問題，所以當時國家啟動了內需，一直到現在，經過差不多十幾年的努力，中國經濟的對外依存度已經由最高峰的67%下降到了32%，也就是說現在中國經濟還有三分之一跟國際市場有密切的關系。

　　與此同時，中國的經濟發展環境也發生了變化。

　　我們過去外部環境還是相對穩定，因為那時候中國經濟規模比較小，那些發達國家，特別是美國，不覺得我們會給他帶來多大的挑戰。然而今天再回頭看，我們抓住了歷史性的機遇，快速發展了起來，的確給他們帶來了嚴峻的挑戰，相應中國今天的外部環境也發生了重大的變化。

　　逆全球化的思潮、民粹主義、單邊主義、貿易保護主義、中美關系巨大的不確定性以及疫情的蔓延等等，中國經濟的外部環境和以前完全不一樣了。因此在新的發展格局下，我們要走什么樣的路，用什么樣的戰略，是需要認真系統思考的。

　　現在我們看到黨中央國務院做出了非常重大的決策——走雙循環發展戰略，這個是非常正確的。

　　雙循環發展戰略是根據國內外形勢的變化作出的調整，強調我們要培育自己的內部市場，但這絕不代表中國的經濟不依賴外部市場，對外部市場沒需求了，相反，我們是要進一步擴大開放的。

　　我看到一些報道，現在有的地方在做非常莫名其妙的事情，包括國有糧店、買房子要房票等，我希望這不是真的。如果是真的，我希望他們知道這是沒有出路的。

　　如果通過票證來控制需求這個辦法可行，我們早就不用搞改革了。當年票更多，糧票、布票，什么票都有。試圖靠票來控制需求，靠國有把所有東西攏到一起來解決中國經濟的問題，這是沒有出路的。

　　因此我們不僅不能搞封閉，還要把提高經濟的市場化程度放到很重要的位置。我們要提高居民的收入水平，特別是要提高低收入階層的水平，使他們成為中國經濟發展重要的力量。為此，重視社會資本的發展，重視民有經濟的發展，重視收入分配體系的改革，這些是新發展格局戰略發生的變化。

　　3. 新發展路徑

　　所謂路徑是指，我們的人均GDP要從現在的11000美元變成中等發達國家水平的25000美元，這個道路怎么設計？這15年怎么走？

　　有時候設定一個目標是非常容易的，但要想達到這個目標，是需要智慧，需要對現代市場經濟有深刻理解的。我們千萬不要以為人的力量有多大，力量真正大的還是市場，我們一定要尊重市場，不尊重市場，我們的目標很難實現。

　　同時我們要走綠色發展之路，這就跟今天的主題有關系。

　　原來我們走了一條粗放式的發展之路，利用我們廉價的勞動力和比較豐富的自然資源，讓中國經濟得到了很好的發展，但這個過程也使我們的環境受到了破壞。不僅如此，產業科技含量不高，附加值不高，競爭力也就不強。

　　經濟發展最終的目標是要讓人生活舒適，讓人的生活福利水平大幅度提高，這就需要整個經濟結構轉型，提升科技的作用。因此走科技推動創新發展高質量之路、綠色發展之路，這些路徑是新發展格局里面的核心要點。

　　新發展格局中的金融改革何去何從

　　新發展格局是一個非常重要的提法，如果我們對這些問題有深刻的理解，我們的金融應該做什么樣的改革？首先要明確，金融要服務于實體經濟，這一點絕不能停留在口頭上，在此基礎上，金融發展要兼顧以下兩個方面：

　　1. 金融要服務于國家經濟結構的轉型

　　中國社會的變化很快，但中國的目標很明確，需求也正在發生很大的變化。金融作為一種制度性供給，它是需要根據需求的變化來調整，來改革的。雙碳的目標、2035年成為中等發達國家等，金融可以創造一系列的產品，來服務于這些目標。

　　當然我們也看到，目前在金融產品上碳交易已經出現了，其本質上就是一個金融創新。金融很重要的目標是要服務于中國整個國家的轉型，經濟結構的轉型。

　　2. 金融要服務于產業的轉型

　　第二點，中國金融還要服務于產業的轉型，因為產業不轉型，雙碳是實現不了的。

　　產業轉型需要結構的變化、技術的進步，甚至還有觀念的轉變。把技術進步變成現實，把高科技變成主導性的產業，這些其實都跟資本市場密切相關。

　　因為高科技助力新產業的過程本來就充滿不確定性，外部還會受到傳統產業的擠壓，這種情況下我們必須要圍繞著資本市場，發展多元的金融業態，特別是要發展新的資本業態，去推動產業結構的轉型。

　　如果一個國家的金融只是走老路，說他們不需要變革，這個金融是有問題的，因為現代金融的核心目標是著眼于未來，不是復制過去。

　　什么樣的金融是著眼于未來的？就是我們常說的新金融業態、新思維業態——用金融來幫助新技術慢慢分散風險，通過分散風險來推動產業轉型，進而推動高科技變成新產業，讓科技變成新產品，這個過程是非常重要的。

　　除了金融本身要走對方向，我們的環境也應該做出一些改變，給予金融改革一些寬容。現在很多地方把新金融業態做了過度的、污名化的解讀，這是不好的，它會壓制我們金融的創新。

　　我希望我們的政策和監管要推動中國金融的多元性、產品的多樣性、業態的多樣性，風險資本、資產重組等等一系列新金融業態都要豐富起來，同時，不要先入為主覺得這些事情有很大的風險。新金融業態之所以有生命力，正是因為它克服了傳統金融的風險，同時還有更多的金融福利。

　　一項金融創新如果能為社會帶來過去所沒有的金融功能、金融福利，就算它蘊含新的金融風險，只要這種功能和福利水平能夠完全覆蓋掉這個風險，那么這個創新就值得肯定。

　　我們不要單方面用放大鏡去看風險，因為任何金融業態都是有風險的，這里需要一個監管理念的轉變。我不希望我們的金融回到單一金融業態，因為這樣完成不了剛才所說的新發展格局所確立的目標，我們要做的是推動中國金融結構性的變革。

　　中國金融的三條出路

　　毋庸置疑，金融變革的任務非常艱巨。

　　中國金融的市場化改革走了一個探索之路，我們曾經有過非常好的發展，但現在似乎受到了某種約束，以前金融與科技的結合我們也取得了不錯的成績，現在這方面也遇到了問題。

　　這種情況下，中國金融的出路在哪兒？

　　我覺得有三個：脫媒、科技化、國際化。

　　1. 脫媒

　　中國金融的第一個出路是市場化，是脫媒，也就是非中介化。讓所有的投融資活動都通過市場來完成，或者讓更大比重的投資活動通過市場來完成，這是一個國家金融現代化的必經之路。如果不這樣，中國金融將永遠是傳統的。

　　中國脫媒的力量、脫媒的機制，才能推動中國金融結構性的變革，

　　2. 科技化

　　中國金融的第二條出路是科技化。

　　信用甄別是金融中的一個難題，我們說金融有風險，很多時候就是指信用風險。

　　傳統金融所采用的傳統信用識別方法已經很系統了，但不能做到全覆蓋，小微企業、傳統金融的長尾客戶等都覆蓋不到。

　　然而真正的金融是需要普惠的，小微企業和長尾客戶也應該獲得相適應的金融服務。我們不應該讓中國的金融停留在只為富人服務，只為大企業服務的狀態。

　　那該怎么辦呢？

　　大數據。

　　目前我們科技和金融結合最大的貢獻就是讓信用能夠通過新的數據去加以甄別，而不是僅僅通過企業收入多少、資產多少、威望多大這些物理形態。

　　其實小微企業、中低收入階層中很多人都是很有信用的，但是如果只看上述的指標，并不能得出他們真實的信用，導致他們很難得到授信，大數據在金融領域的應用改善了這個問題。

　　因此我對基于科技平臺的，能夠拓展金融服務面的所有創新，都持肯定態度。雖然它們會有些風險，但一想到也許一個創新就能逆轉趨勢，通向一個新的未來，每一個可能性都值得期待。當然，這也對監管者提出了要求，跟上時代的步伐很重要，我們的市場創新是走在前面的。

　　3. 國際化

　　中國金融的第三個出路就是國際化，要開放。

　　我們現在的開放是非常有限的，人民幣到現在還沒有實現完全可自由交易，我們的資本市場境外投資者只占3.5%，這都反映出我們是一個相對封閉的市場，是一個虛掩的市場，門僅僅打開了一條縫。

　　完整的中國金融國際化包含很多方面，人民幣的可自由交易、人民幣的定價權、人民幣支付比重的提升、儲備貨幣功能的提升、資本市場對外開放比重達到15%以及更多的境外投資者等等，這些要是都完成了，中國社會也就實現了現代化，因為這些都指向很強的法治水平。

　　目前我們中國金融離國際化標準的法治還有相當大的差距，還要大力提高我們企業的履約能力、契約精神以及我們的透明度。法治、契約精神、透明度是現代社會的三個標志，這些實現了，中國金融的國際化就實現了，中國社會的現代化也實現了。

　　以上是我對新發展格局中中國資本市場的相關解讀，不對的地方歡迎各位指正，謝謝大家。